青山不老，寻年绿水长流，喝过坦洋功夫茶，人走情常在

目前看最有解释力的是春节因素，味过去年的春节是1月份，味过导致当月的M1增速回落，因为当月正是春节，上年2月份企业把活期存款用来发放给职工的薪金和奖金，企业活期存款变为个人的活期存款，导致M1增速下行，形成低基数。大年责任编辑：孟俊莲主编：张志伟。

以上指标很重要，花车贺龙M1增速反弹，同时M1和M2剪刀差收窄，往往被认为是经济活力增强的表征。冉学东央行最新公布的数据显示，载新妆艺1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，同比增长8.7%。从历史上看，春新由于M1指标对于A股大盘的指示性作用非常强烈，向来就有看M1定买卖的说法，但是今年1月份M1增速反弹也不能得出未来A股将反弹的结论。

而今年春节在2月份，加坡为了在春节前给职工发放奖金和薪水，加坡1月正是企业把定期存款变为活期存款，同时由于低基数，1月表现为M1增速上涨,企业定期存款变为活期，则表现为M2增速降低。所以从今年1月份M1的增速以及M1和M2的剪刀差缩窄，游行主要影响因素是春节，游行并不能反应宏观经济和经济主体行为的本质变化，由此也不能得出企业预期改善，经济内部的需求强劲复苏的结论。

那么年初M1增速跳升的原因是什么，寻年为什么M2增速没有同步扩张？能不能持续？1月份人民币存款增加5.48万亿元，寻年同比少增1.39万亿元，M1的增长与存款少增有没有关系？M1作为领先指标的扩张是否是总量扩张、是否具有可持续性。

味过这些问题应该有一个清晰的答案。而在步入深度老龄化之前的60年代，大年GDP增速多次出现7%或8%以上的增长。

我国有效（有支付能力）需求不足问题其实由来已久，花车贺龙以2011年以来经济增速持续下行为标志。当前中国核心城市地产租金收益率基本低于2%，载新妆艺远低于全球平均4.2%的水平。

我认为，春新民间投资不足的核心原因是投资回报率下降，而投资回报率下降的根本原因是有效需求不足。2023年固定资产投资增速只有3%，加坡其中民间投资出现负增长，PPI连续多年为负，经济收缩迹象较为明显。